沪指17连阳破十年纪录，港股月涨近7%——AI与资源双主线交辉，春季攻势强势启幕
2026年1月，A股市场延续2025年强势收官势头，以沪指17连阳的历史性走势拉开全年帷幕。上证综指自3,822点稳步攀升至4,165点，刷新逾十年新高，单月涨幅3.76%。深证成指站上14,000点关口，创业板指月涨4.47%。全市场近4,000只个股录得正收益，占比超七成，展现出典型的增量资金入场特征。
月内两市成交额于1月12日突破3.6万亿元，刷新2024年10月8日创下的历史记录。值得注意的是，月末受春节效应及获利回吐压力影响，1月30日沪指回调0.96%至4,117.95点，日内呈现"深V"走势，技术面进入短期修正窗口。
智谱与Minimax先后上市、豆包登陆春晚舞台、马斯克宣布开源X推荐算法，多重催化剂推动AI应用方向全线走强。Wind人工智能指数开年6个交易日即涨超16%。
DeepSeek持续迭代V3/R1模型，虽受限于算力瓶颈尚未发布全新旗舰模型，但中国"AI四小龙"（摩尔线程、沐曦、壁仞、燧原）密集登陆资本市场，国产算力替代逻辑持续强化。
AI产业链正从"概念炒作"向"商业化兑现"过渡。建议关注拥有明确场景落地能力的应用层标的，同时警惕纯主题炒作在高位的回调风险。
申万有色金属板块1月涨幅超过23%，为全行业之首。细分来看，白银概念月涨幅超175%，黄金概念涨超73%。紫金矿业涨6%，中国钼业涨4.7%，湖南黄金涨10%。
COMEX黄金站稳4,600美元/盎司上方，创历史新高。驱动力来自三方面：美联储降息周期延续降低持有成本、全球央行购金量自2022年翻倍、地缘避险情绪升温。
1月十大牛股中4只为金银概念：志特新材（+234%）、锋龙股份（+214%、连续17个涨停）、湖南白银、四川黄金。资源板块的赚钱效应显著。
| 排名 | 股票名称 | 所属板块 | 月涨幅 | 核心逻辑 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 志特新材 | 建材 | +234% | 低空经济+资产重组 |
| 2 | 锋龙股份 | 机械 | +214% | 连续17日涨停 |
| 3 | 湖南白银 | 有色金属 | +185% | 白银价格飙升 |
| 4 | 普冉股份 | 半导体 | +152% | AI芯片需求 |
| 5 | 四川黄金 | 有色金属 | +143% | 黄金价格新高 |
| 6 | 白银有色 | 有色金属 | +138% | 白银概念龙头 |
| 7 | 通源石油 | 油服 | +127% | 资源重估 |
| 8 | 连城数控 | 设备 | +119% | 光伏设备反弹 |
| 9 | 晓程科技 | 芯片 | +115% | 国产替代 |
| 10 | 可川科技 | 电子 | +110% | 消费电子复苏 |
恒生指数1月录得6.85%的月涨幅，报收27,387点，月内一度触及28,056点——4年半以来的新高。恒生科技指数涨3.67%至5,718点，国企指数涨4.53%至9,317点。此轮升势主要由内险股、香港金融股及资源股带动，三大板块涨幅均超一成。
1月2日港股首个交易日即迎来开门红，恒指收复26,000点关口。离岸人民币盘中升破6.97、壁仞科技("港股GPU第一股")上市大涨等多重利好形成共振。智谱累计涨幅94.66%成为月度最亮眼新股，市场对其AGI技术路径的认可度持续提升。
南向资金：1月净流入持续活跃，港股通日均成交额维持在高位，反映内地增量资金对港股低估值标的的配置需求。
估值水平：恒生指数市盈率(TTM)约10.2倍，仍处于过去十年均值下方，相较A股和全球主要市场保持明显的估值折价。
汇率因素：离岸人民币走强至6.97一线，降低了港股对内地投资者的汇率风险敞口，构成额外利好。
中信证券认为2026年港股将迎来"第二轮估值修复"，内外因素共振：内部"十五五"政策落地+AI商业化提速，外部美国中期选举年叠加降息构成双宽松格局。
COMEX黄金期货1月中旬触及4,604美元/盎司，再创历史新高。花旗将0-3个月金价预期上调至4,000美元。核心驱动：
WTI原油在1月中旬交投于59.12美元/桶附近，布伦特在63.65美元。供给端OPEC+增产预期叠加非OPEC国家产量增长，需求端全球增长不足1 mb/d。
路透调查的35位分析师预测2026年布伦特均价约62.23美元/桶，较2025年进一步回落。高盛在年度大宗商品展望中将油价列为看空品种。
地缘政治变量（乌克兰和谈进展、委内瑞拉产量扰动）可能导致油价出现阶段性波动，但中期供需格局偏弱的判断不变。
COMEX铜期货交投于5.92美元/磅左右，维持相对强势。花旗给出中期12,000美元/吨的基准预期（约+20%），牛市情境可达14,000美元/吨（+40%）。
中国限制电解铝产能天花板，新能源基建对铜、铝、锡的需求形成结构性支撑。2025年全年铜涨28.8%，铝涨12.5%，锌涨7.0%。
股指期货方面，1月随现货指数强势上行，IF主力合约升水扩大，反映市场情绪偏多。期权隐含波动率月中冲高后月末回落，与"深V"走势形成联动。
碳酸锂期货成为月内最显著的空头品种。价格从189,440元/吨暴跌至148,200元/吨，跌幅近22%。产业链压力传导至赣锋锂业等锂矿股，赣锋月跌16.46%。
制造业PMI 50.3（财新口径），较前值50.1小幅回升，创去年10月以来最高，指向制造业景气度温和扩张。企业加速生产并提前发货以应对春节假期。
GDP增速预期：IMF、瑞银、德勤等一致预测2026年GDP增速约4.5%。十五五规划即将公布，政策重心转向科技创新与制造业升级。
财政政策：中央政府已从特别国债中拨付625亿元支持消费品以旧换新，并提前下达约2,950亿元中央预算内投资。
货币政策：LPR维持不变，先锋领航预计全年仅有20bp的小幅降息空间。流动性保持合理充裕，但信贷需求偏弱仍是制约。
美联储：持续处于降息通道中，实际利率下行利好新兴市场资产与贵金属。市场预期2026年仍有2-3次降息空间。
美元指数：高位震荡但趋势走弱，离岸人民币走强至6.97，对港股和A股外资回流形成正向推动。
贸易环境：中美科技博弈延续，AI芯片出口管制仍是核心变量。中国加速推进国产替代（"四小龙"密集上市），形成逆向投资机遇。
地缘政治：乌克兰和谈出现进展迹象，委内瑞拉局势存在不确定性。美国中期选举年历史上倾向于财政扩张，构成全球流动性宽松预期。
综合来看，1月市场以"AI+资源"双主线驱动形成了典型的牛市初期格局——增量资金充裕、赚钱效应扩散、风险偏好上移。但月末的调整也提示，短期过热后需要消化浮盈。春节后的交易热度回升将是2月的核心关注点。
高盛在亚太范围内建议高配A股和港股，预计2026-2027年中国股市每年上涨15%-20%，分别由14%和12%的盈利增长以及约10%的估值重估支撑。瑞银认为先进制造业和科技自立自强将成为新的增长引擎。
春节后交易热度有望回升，AI产业链与人形机器人方向具备持续催化。建议持股过节，关注业绩兑现能力强的标的。
看多估值修复由资金驱动转向业绩驱动，恒指PE仍在10x附近具备安全边际。关注科技、消费、金融三大方向。
看多黄金结构性多头逻辑不变：降息+央行购金+地缘避险。花旗预期短期看向4,000美元，中期仍有上行空间。
看多铜铝受益新能源基建需求，但全球增长放缓形成对冲。中期偏多，短期需观察中国需求数据验证。
中性偏多供给端宽松格局短期难以逆转，需求增长疲软。布伦特中枢下移至60美元附近，地缘事件或带来脉冲但不改趋势。
看空价格暴跌后进入磨底区间，产能出清仍需时日。短期反弹空间有限，但新能源车销量增长或提供中期支撑。
中性| 类别 | 风险因素 | 潜在影响 | 概率评估 |
|---|---|---|---|
| 政策 | 两会政策预期博弈（3月初） | 板块轮动加速，主题投资窗口 | 高 |
| 流动性 | 春节后资金回流节奏 | 决定短期反弹力度 | 高 |
| 地缘 | 中美科技博弈升级 | 科技股短期承压但加速国产替代 | 中 |
| 业绩 | 年报预告集中披露期 | 业绩不达预期个股面临杀估值 | 中 |
| 外围 | 美股AI板块回调传导 | 港股科技指数联动下跌 | 中低 |
| 机遇 | DeepSeek新旗舰模型发布 | AI板块新一轮催化 | 中 |
| 机遇 | 十五五规划细则出台 | 战略新兴产业获政策加持 | 高 |
维持对中国权益资产的超配判断。结构上建议"科技成长为矛、资源周期为盾"的杠铃策略： 一端配置AI产业链（大模型应用、国产算力、人形机器人）等高弹性方向； 另一端配置受益于全球降息周期的贵金属及高股息红利资产。 港股因估值洼地优势，建议维持标配以上权重。